【热门】智能水表领域深度报告：迎接智慧水务，拥抱智能水表3.0

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资料来源:未来智囊团

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1 .从智能仪表1.0到智能仪表3.0

智能水务通过数采器、无线互联网、水质水压计等在线监视设备实时感知城市供水系统的运行状态，用可视化的方法将水务管理部门和供水设施有机整合，形成“城市水务物品的互联网”，附ai 用更细致、动态的方法管理整个水务系统的生产、管理和服务过程，提出相应解决结果的辅助决策建议，达到“智能”。 其中，“智能水表”在整个智能水务系统中发挥的“眼睛”的作用是实现智能水务的基础。 如鹰潭市，全境设置13万张智能水表，用水实时计量，实现泄露损失的实时警报，使管网损失率从20%降低到12%，年节水240万吨成功。

水表的种类可以根据计量原理区分。 常见的类型包括:

a )机械式水表:测量传感器、计算机和指示装置都是机械原理和结构的水表，主要有速度式水表(测量水流速度间接测量用水量，估计法)和容积式水表(测量实际流体体积，直接法) 机械式水表是最古老流传下来的水表，最大的缺点是需要人工复印，随着人力价格的提高和水务精细化管理的需要，将来会被智能水表取代。

b )智能水表1.0 :以配备电子装置的机械式水表即结构齐全的机械式水表为基础，安装电子装置的水表，常见类型为预付费ic卡水表、光电直读远传水表、无线远传水表 智能水表1.0已经不需要人工抄表，智能水表取代以前传来的水表是大势所趋，其中，政策支持+标准统一物品的互联网nb-lot无线远传水表占主导地位。

c )智能水表2.0 :基于电和电子原理的水表，常见类型包括超声波水表、电磁远传水表、射流水表等。 电子水表利用电磁、超声波等先进的仪表技术达到了精确计量水量的目的，与机械原理水表相比，具有高精度和低启动流量，缺点适用于价格高、精度诉求高的工业过程计量等应用行业。

d )智能水表3.0 :现在处于商业化的研究开发阶段，除了现在的智能水表的基本功能之外，还进行了管网综合水参数的测量，使供水公司在线一体化的高性价比的管网综合大数据感知装置 提供智能供水新业务和水务新闻化云平台大量数据支持，供水公司早日在全域空之间的范围内降低管网压力和水量控制和节能，对管网末端进行在线水质监测和警告

现在国内水表的领域是机械式水表，以预付费ic卡水表、光电直读远传水表、无线远传水表为代表的智能水表1.0和以超声波水表、电磁水表为代表的智能水表2.0产品 其中，智能水表经历了从预付费ic卡水表、有线远传水表升级为无线远传水表的过程。 17年，随着工信部政策的诱惑，配套完整的nb-iot市场空之间的加速释放，驱动nb-iot水表加快宣传，今后5年内nb-iot水表依然迅速渗透，人工模仿的地区大幅减少 中期随着管网漏损管理、水务运营的本插件、智能运营的需要，智能水表将进一步升级，具有管网综合水参数测量功能的3.0智能水表有望上台。

2 .政策+诉求+技术、三辆马车驱动智能水表的渗透率提高

电力、煤气、供水是中国三大钟表的应用市场，都有不同类型的智能化诉求。 现在智能仪表的渗透率最高，是最成熟的市场，份额接近90%的智能煤气表多年的宣传渗透率也超过了50%。 智能水表近年来发展迅速，但整体渗透率依然很低，只占30%左右。

智能仪表和智能仪表的宣传从“十二五”之间开始出力，智能仪表在17年前宣传过程比电表和煤气表慢，主要受到多方面因素的影响。

水表下游的顾客分散。 煤气和电力领域的龙头都是大型国企，市场集中度高，水表领域的下游客户是全国4000多个自来水厂，领域非常分散，下游客户地域性强，引起了很大的宣传难度。

没有统一的技术路线和标准，质量服务参差不齐，前期应用效果不好。 全国水务系统非常分散，缺乏统一管理的国家电网这样的公司机构，技术能力比电力领域“强”。 因为这个基准体系和制度的修改工作只有水表领域协会才能负责。 比起电表持有加入证，是监视各电表通信的完全体制，水表的加入谁也不负责。 集中器也没有被监视到任何地方。

自来水厂大多是事业单位的性质，利润能力不及煤气企业和电力公司，而且水厂需要承担巨额的管道运输成本，用于水表改造资金很紧张。

从17年开始，在政策诱惑、控诉释放量、技术成熟等因素的作用下，智能水表的渗透明显加快。

政策引导:年6月，工信部发布了《全面推进移动物品互联网( nb-iot )建设快速发展的通知》，通知中以水、电、煤气表智能计量、公共停车管理、环境保护监测等行业为切入点，nb-iot 年7月17日，中国电信nb-iot互联网正式商用，受政策诱惑，基础设施和配套逐渐完善，nb-iot智能水表大放异彩。

申诉量:多年来，供水领域存在很多管理痛点，另一方面，人工抄表随着人力价格的上涨，面临着越来越高的运营价格压力，人工抄表也存在结算周期长、容易出错的缺陷。 另一方面，中国供水公司的漏损率很高，根据《城市供水统计年鉴》，每年603家建设市供水公司的平均产销差率为20.7%。 年1月，《城市供水管网区划计量管理业务指南——供水管网漏损管理系统的建立(试行)》提出，截至年，全国城市公共供水管网漏损率控制在10%以内。 政策的出台使漏损管理的诉讼更加紧迫。 采用智能水表代替了人工模仿，一方面提高了运营效率，另一方面也是供水公司开展管网漏损管理的基础。 另外，去年3月，世界第一个nb-iot物品的网络智能水务商用项目公布，1200多人的nb-iot智能水表在深圳市盐田区和福田区的许多小区完成了引进。 成功的范例也消除了领域的担忧，加速了智能水表诉求的释放。

技术成熟: nb-iot物品的网络远传水表具有技术广泛、价格低、耗电量低、连接多、速度低的优点，与有线远传水表相比，nb-iot水表具有接线、线路维护方便， 他说，与无线远程水表相比，nb-lot水表使用授权谱，选择技术成熟的窄带物品互联网技术，其他无线水表通信基站的客户容量小，功耗高，信号差，安全性差

我国水表领域是智能水表渗透率提高的大背景，现在也处于高速发展期。 19年，中国水表领域的市场规模约为111亿元，据调查统计，lora智能水表约为260元，nb-iot智能水表约为280-350元，以前传入机械水表的平均单价为77元，物品的网络水表价格 现在智能水表的渗透率约为30%，其中物品的互联网水表在智能水表中所占的比例仅为3成，随着单价更高的nb-iot等物品的互联网水表的渗透率提高，今后3年的水表

水表领域集中度的推移也经历了“高-低-高”的过程。 由于生产公司的数量增加，14-17年，水表领域的竞争明显加剧，领域陷入价格竞争，以质量为代价的低价产品逐渐抢占了龙头公司的市场份额。 随后，随着低价产品质量问题的暴露，17年的nb-iot智能水表宣传加快，下游顾客对企业品牌的重视度增加，领域回归良性竞争，集中度再次恢复。 智能水表有硬件和软件结合的优势，技术门槛相对较高，而且顾客采用后也有后续的运输维度、技术升级、软件更新等服务的诉求，大型水表公司更迅速地应对 随着智能水表渗透率的提高和智能水务的宣传先进公司认为从领域集中度的提高中受益。

3. nb-iot智能水表销售驱动下水表水龙头的比较拆卸

从四个水表上市企业的业务范围来看，宁水集团、三川智慧业务比较纯粹，集中在水表行业，其中宁水集团的智能水表占其收入的比例为53%，三川智慧占61%。 新天科技第一业务是智能计量器和系统，产品涵盖智能水表、热量计、智能煤气表和智能电表四大系列，并部署电力仿真实训和智慧农业节水业务，汇中股份首先从事智能超声波仪表产品

在4家水表上市企业中，2019年宁水集团的24.2%的roe比往年下降，但依然是领域的最高水平，是企业高资产周转率造成的。 2019年企业roe下降，第一，由于第一批募集资金和智能水表业务的扩大，宁水集团的权益乘数和资产周转率下降。 中国股票的roe水平也很高，19年为16.4%，根据企业超声波检查流产品的高销售纯利率，近年来企业roe逐年上升，第一，随着超声波检查产品销售量的增加，企业的销售纯利率、资产周转率、权益乘数同步上升， 新天科技和三川智慧的roe在19年分别为13.3%和11.4%，随着19年nb-iot产品的销售增加，roe比往年明显提高。

从运营能力来看，宁水集团的运营效率最高，新天科技次之，三川智慧和汇中股份的运营效率相对较差。 宁水集团70天左右的应收账款周转天数远远领先于其他比较企业，而且80-100天的应付账款周转天数在业界也处于优势水平，证明企业无论是对顾客还是上游供应商都有很强的谈判能力。 随着智能水表占有率的增加，企业的库存准备稍稍增加了库存周转天数，但比其他比较上市企业要好。 新天科学技术由于业务结构主要生产智能钟表产品，因此以前传到水表企业，智能产品的交货、检查周期更长。 这是因为，虽然新天的库存周转天数相对较高，但应收账款的急速周转和较长的应付账款周转天数，企业的运营效率也很好，纯营业周期为141天，仅次于宁水集团。

四家水表上市企业各有优势:

宁水集团深耕领域60多年，与国内2000多个水司建立了稳定，客户覆盖率达到60%，在拥有的宁波品牌水表行业内很有名，企业智能产品起步相对缓慢，但迅速弥补了自己的新闻化短板，自己 智能产品的市场占有率逐年提高，现在也提高了智能水表的2.0和3.0的研发能力，将来将成为上游传感器和下游智能水务综合行业。

新天科技表的产品种类齐全，品种涵盖智能水表、热量计、智能煤气表、智能电表，企业在企业品牌、渠道上与领域第一的宁水集团还存在差距，但企业在产品智能化方面领先，近年来高速发展

汇中股票在超声波水表行业技术领先，但企业规模小，渠道、运输维团队建设还不够，将来随着宁水集团用超声波水表开发的投入，企业如果不能持续技术领先性，汇中股票的超声波水

三川智慧也是业务纯粹的水表公司，以前机械水表和智能水表有布局，企业和全国约1400个县级以上随时长时间建立和维持稳定的业务关系，顾客覆盖率达到40%左右，渠道和企业胸罩

四.投资战略

我国水表领域是智能水表渗透率提高的大背景，现在也处于高速发展期。 19年，中国水表领域的市场规模约为111亿，现在智能水表的渗透率约为30%，其中物品的网络水表占智能水表的比例仅为3成，单价更高的nb-iot等物品的网络水表的

水表领域的纯硬件市场规模很小，龙头为了突破市场价格的天花板，必须扩展到下游的知识水务平台，或者在其他相关行业构建第二增长曲线。 在未来水表公司的竞争中，具有企业品牌、渠道、软硬结合、智慧水务综合处理方案提供能力的公司有望进一步扩大自己在水表行业的市场份额，拥有水表以外的第二个增长点的企业长期以来

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(报告的观点是原作者，仅供参考。 报告来源:东兴证券)

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