【今年来亿阳信通旗下4债券违约 25亿债务危机待解】

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■本报见习记者闪晶洄游

资产管理新规则落地以来，“打破刚兑”成为大资产管理领域的共识。 但是，刚性兑付作为领域的“潜在规则”，要彻底打破并不容易。 因此，对于行业内多个融资方无法偿还贷款的项目，哪个企业最先打破兑换，成为了行业关注的焦点。

最近，中江信托“金鹤140号”项目顺利交付。 在融资方多个债券违约、企业重组尚未完成、对外债务、诉讼频发等背景下，这个项目的兑付资金来源也令人怀疑。 中江信托数字信托经理表示，该项目的兑付资金来自信托业保障基金。

融资方的流动性危机很严重

“金鹤140号”项目顺利交付

“兑付通知:中江金鹤140号亿阳信通项目处理顺利，所有投资者的利息开始分配，请查收。 感谢大家对我公司的信任和支持，我们总是把投资者的利益放在第一位。 ”7月末，多家信托经理向投资者传达了上述信息，据说“金鹤140号”项目已经成功兑付。

一位投资者说:“我一直担心兑付的问题，所以不想买信托产品，现在好像还可以考虑。” 对于个别投资者的“钱从哪里来”的问题，很快就涌来了“钱明明到了账户，谁从哪里来”的赞扬声。

确实，对投资者来说，只要本金的利息是“掉袋子安全”，就代表着一个项目的完美结束。 但是，在亿阳集团危机还没有解除之前，中江信托支付投资者资金是从哪里来的？

据中江信托发布，“金鹤140号”项目融资方为亿阳集团，产品发行期为年7月，发行期分别为18个月、24个月，发行规模为5亿元。 其中18个月的到期时间为年1月，到期金额为1.5亿元。 24个月的有效期是年7月。 另一方面，在风控方面，亿阳集团提供上市企业亿阳信通3000万流通股(当时价值约4.392亿元)和亿阳集团1.3亿股(当时价值约4.55亿元)作为质押担保，亿阳集团的实际控制者邓伟提供无限连带担保

进入今年以来，亿阳集团旗下的“16亿阳01”、“16亿阳03”、“16亿阳04”、“16亿阳05”4个债券相继违约，合计债券馀额达到25亿元。 现在亿阳集团的主体评级以共同评级被评为“c”级，被列为失信被执行人。 今年6月，由于年报未公开推迟，亿阳集团从提交处发出了警告信。

截至今年5月，亿阳集团持有的2.08亿股上市企业亿阳信通(现在*st信通)股票已进入第36-53次司法轮候冻结。 因为这部分股票已经很难变化了。 亿阳集团本身还在重组中，*st信通公告称，企业实际管理者因涉嫌单位(亿阳集团)受贿罪协助调查，不能完全履行职责。 因此，亿阳集团提供的持股和实际统治者的无限连带保证也不能为中江信托的信托贷款提供资金偿还。

项目兑付后，证券日报记者向中江信托负责人询问了兑付资金来源等情况，但负责人没有回答兑付资金来源和兑付的具体细节。

前期回购信托收益权

信保基金的借款是刚兑换的吗？

值得注意的是，今年1月“金鹤140号”一年半的产品先行到期。 延期一段时间后，相关投资者都得到了本金兑付。

《证券日报》记者获得的中江信托内部证书对“金鹤140号”的解决结果表示:“目前该项目的本公司已经使用了赎回信托收益权的方法，每年1月按时处理期限18个月(产品)的本金和利息的兑换，

在中江信托年度报告中，在“严重影响企业财务状况、经营成果的其他事项”一项中，中江信托表示，在报告期末，企业无法转账信托产品本金和利息4.76亿元支付其他应收款，如果代理金最终无法回收，

中江信托于6月21日在项目接近兑付前，于6月13日接受亿阳集团邀请，中江信托相关人员前往亿阳集团与该企业重组事业集团执行集团就债务重组情况进行会谈，检查“新亿阳集团重组”方案 在这次会谈期间中江信托宣布要求亿阳集团加快债务重组事业，查明目前债务重组的最新进展，尽早处理债务问题。 报告期间，融资人亿阳集团及其保证人没有偿还借款，违约状态依然持续，信托计划项目下没有信托收益分配。 中江信托将继续促使亿阳集团加快债务重组事业、提出债务重组方案、加快司法处分事业，维持投资者的相关利益不损失。

月馀后，“金鹤140号”实现了全额兑付。 在这种情况下，业界更加关注这个项目的兑付资金。 今年7月，一位信托经理对证券日报记者说，中江信托已经向信保基金借了7亿元，兑换了所有最近到期的项目。 7月末，该信托经理在投资者集团中表示:“140，152项目的信保基金已经到账，领导签字后可以兑付。”

根据《信托业保障基金管理方法》，信托业风险处置必须服从销售者的责任、购买者自负的大体，发挥市场机制的决定性作用，防范道德风险。 在信托企业履行责任的前提下，信托产品发生的价值损失由投资者自己承担。 信托企业难以周转临时资金，需要提供短期流动性支持时，可以向保障基金企业提出申请，提出流动性困难处理方案及保障基金偿还计划，审查保障基金企业是否采用保障基金。

但是，据一位信托业界人士透露，自去年4月信托保障基金运营以来，为风险项目动员信托保障基金，申请采用信托保证基金的企业很少听说。 另外，信托企业以自己的名义向信保基金借款，反映在企业的固有资产负债表中，通常只在表内流动性不足的情况下申请基金借款。 在这种情况下，无论是自有资金还是信保基金资金，向投资者兑付的都是“刚性兑付”。

今年4月，资产管理新规则正式落地，其中确定“资产管理产品不能按期兑付或兑付困难的，由发行或管理该产品的金融机构自行筹措资金偿还或委托其他机构偿还”。 非存款类持卡金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营，由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正和处罚。

但是，由于关于“新老画断”等问题，没有制定关于信托业务的具体细则，因此关于资产管理新发行前发行的项目，“刚兑”是否参照资产管理的新规则解决还不清楚。 上述信托业界人士指出，“刚性兑付”是领域的潜在规则，监管制度不允许苟兑。 资本管理新规则明显禁止刚性兑付后，监管部门是否解决信托企业的“刚兑换”行为成为业界关注的焦点。